A China está gradualmente se estabelecendo como um ator importante no que recentemente tem sido chamado de Sul Global, anteriormente conhecido como Movimento dos Não Alinhados. Nas últimas décadas, a China tornou-se a maior credora mundial de países em desenvolvimento. Isso gerou preocupações de que poderia subjugar seus parceiros por meio da chamada “armadilha da dívida” e utilizar essa influência para estabelecer uma “esfera de influência hegemônica”.
A posição econômica da China é tão forte que agora é considerada a principal ameaça ao dólar norte-americano. Ela é um membro influente do grupo BRICS+ (que também inclui Brasil, Rússia, Índia e África do Sul). Esse grupo trabalha para estabelecer um mundo multipolar que desafia a hegemonia do Ocidente, especialmente a liderança dos Estados Unidos. Analisei essa questão em um artigo anterior.
Sem usar o termo “ameaça”, o governo dos EUA agora vê a China como o “desafio de longo prazo mais sério” à ordem internacional. É fácil entender o motivo, já que o objetivo estratégico da China é pôr fim à supremacia do dólar norte-americano, que é a peça central da hegemonia dos EUA.
Como pesquisador em economia política internacional na Université Laval, estou estudando o papel da China no processo de desdolarização do mundo.
O bastião do dólar norte-americano
A supremacia do dólar norte-americano sustenta a hegemonia dos Estados Unidos na ordem internacional atual, como explica o economista francês Denis Durand em seu artigo Guerre monétaire internationale: l’hégémonie du dollar contestée? (Guerra monetária internacional: a hegemonia do dólar contestada?).
Além do fato de que várias moedas estão vinculadas ao dólar por um regime de câmbio fixo ou por uma banda de flutuação, a moeda americana também é utilizada em muitos países do Terceiro Mundo e do Leste Europeu, onde goza de um nível de confiança pública muito maior do que as moedas locais. […] Os Estados Unidos são a única potência que pode contrair dívida externa em sua própria moeda.
A hegemonia do dólar sobre a economia mundial se reflete em sua super-representação nas reservas cambiais detidas pelos bancos centrais ao redor do mundo. O dólar ainda supera outras moedas, embora tenha sofrido certa erosão nesse domínio.
Apesar de uma queda de 12 pontos percentuais entre 1999 e 2021, a participação do dólar norte-americano nos ativos oficiais dos bancos centrais ao redor do mundo permanece relativamente estável, em torno de 58-59%.
A moeda dos Estados Unidos ainda goza de ampla confiança global, reforçando seu status como a principal moeda de reserva. As reservas em dólares dos bancos centrais mundiais são investidas em títulos do Tesouro dos EUA no mercado de capitais americano, ajudando a reduzir o custo de financiamento tanto da dívida pública quanto dos investimentos privados nos Estados Unidos.
“Figura 1. Composição da Moeda na Reserva Oficial de Câmbio Estrangeiro (em %)
Participação das moedas em %
| Dólar Americano | Euro | Yuan Renminbi |
| Libra Esterlina | Dólar Canadense | Outras Moedas |”
No entanto, a renda gerada para a economia dos EUA pela hegemonia do dólar pode desmoronar como um castelo de cartas. Durand destaca esse ponto ao afirmar que “a hegemonia monetária dos Estados Unidos […] depende unicamente da confiança dos agentes econômicos ao redor do mundo no dólar americano.”
Há duas razões pelas quais a confiança mundial no dólar pode diminuir.
Primeiramente, como admitiu a Secretária do Tesouro dos EUA, Janet Yellen, em uma entrevista em abril de 2023, os Estados Unidos estão usando sua moeda, de forma inequívoca, como uma ferramenta para dobrar inimigos — e também alguns aliados mais resistentes — à sua vontade. Isso pode, a longo prazo, minar a hegemonia do dólar.
Por outro lado, a situação da dívida dos EUA, especialmente sua insustentabilidade, é uma fonte de preocupação que pode comprometer a atratividade do dólar como moeda de reserva global.
Dívida insustentável
O dólar norte-americano está no centro do sistema monetário internacional desde 1944, e ainda mais desde a entrada em vigor do Acordo de Bretton Woods em 1959.
O sistema de Bretton Woods era baseado tanto no ouro quanto no dólar, que era a única moeda conversível em ouro; essa conversibilidade foi fixada na taxa de US$ 35 por onça.
Isso mudou em 15 de agosto de 1971, quando, devido à inflação e aos crescentes desequilíbrios nas relações econômicas internacionais dos Estados Unidos, Richard Nixon anunciou o fim da conversibilidade do dólar em ouro.
Com o dólar atrelado ao ouro, a capacidade dos Estados Unidos de contrair dívidas para cobrir os gastos públicos era limitada. No sistema baseado no ouro, onde o metal precioso garantia a moeda americana, os Estados Unidos só podiam tomar empréstimos de acordo com a quantidade de dólares em circulação e suas reservas de ouro.
O abandono do padrão-ouro deu aos EUA total liberdade para expandir sua dívida. Em 2023, a dívida pública dos Estados Unidos ultrapassou US$ 33,4 trilhões, um valor nove vezes maior do que a dívida do país em 1990.
“Figura 2. A evolução da dívida dos Estados Unidos de 1980 a 2023
Dívida total em bilhões de dólares
Proporção da dívida em relação ao PIB em %
Dívida do governo central (em bilhões de dólares)
Relação dívida/PIB (em %)”
Esse número astronômico continua a gerar preocupações sobre sua sustentabilidade a longo prazo. Como destacou o presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, a dívida dos EUA está crescendo mais rápido do que a economia, tornando-se insustentável no longo prazo.
Uma oportunidade para a China
Essa é uma realidade à qual a China está claramente atenta, uma vez que recentemente realizou uma venda maciça da dívida dos EUA que possuía. Entre 2016 e 2023, a China vendeu US$ 600 bilhões em títulos do Tesouro norte-americano.
No entanto, em agosto de 2017, a China era a maior credora dos Estados Unidos, à frente do Japão. Na época, detinha mais de US$ 1,146 trilhão em títulos do Tesouro dos EUA, quase 20% do total detido por todos os governos estrangeiros. Atualmente, Pequim é o segundo maior detentor estrangeiro da dívida dos EUA, com aproximadamente US$ 816 bilhões em sua posse.
Certamente, não é coincidência que, antes de se desfazer dos títulos norte-americanos, Pequim tenha primeiro lançado seu próprio sistema de precificação do ouro em yuan. De fato, em 19 de abril de 2016, a Bolsa de Ouro de Xangai (Shanghai Gold Exchange), operadora chinesa de metais preciosos, divulgou em seu site sua primeira referência diária “fixa” para o ouro, estabelecida em 256,92 yuans por grama.
Essa política faz parte da estratégia da China de tornar o ouro uma garantia tangível para sua moeda.
A estratégia da China: “Ouro por Dólares”
A China também está vendendo seus títulos do Tesouro dos EUA. Segundo o Departamento do Tesouro dos Estados Unidos, entre março de 2023 e março de 2024, a China se desfez de US$ 100 bilhões em títulos do Tesouro norte-americano, além dos US$ 300 bilhões que já havia vendido na última década.
Ao mesmo tempo, o país substituiu cerca de um quarto dos títulos vendidos nos últimos 10 anos por ouro, do qual é atualmente o maior produtor e consumidor mundial. Assim como o banco central chinês, outros bancos centrais de economias emergentes continuam a comprar ouro.
“Figura 3. Evolução das 10 maiores reservas de ouro em 2023 (Quantidade em toneladas)”
O apetite da China por ouro foi confirmado em 2010, quando suas reservas do metal subiram para 1.054 toneladas, em comparação com cerca de 600 toneladas em 2005. Dez anos depois, em 2020, seu estoque de ouro quase dobrou novamente, chegando a quase 2.000 toneladas. Até o final de 2023, com uma reserva de 2.235 toneladas, a China se tornou o país com a sexta maior reserva de ouro do mundo.
Como substituto do dólar, o ouro permite que a China armazene os ganhos de seus grandes superávits comerciais. Com a Bolsa de Ouro de Xangai (Shanghai Gold Exchange), que oferece contratos de negociação de ouro em yuan, Pequim busca fortalecer o uso de sua moeda no exterior, com o objetivo de estabelecer o yuan como moeda de referência para a economia mundial.
Texto traduzido do artigo U.S. national debt is its Achilles’ heel, but China sees it as an opportunity, de Zakaria Sorgho, publicado por The Conversation sob a licença Creative Commons Attribution 3.0. Leia o original em: The Conversation.
